Scritto da Lance Roberts tramite RealInvestmentAdvice.com,
Non importa dove guardi nel mercato, ci sono segni di esuberanza. Come discusso in precedenza, le bolle del mercato azionario riguardano la psicologia. Nel corso della storia, le bolle sono una funzione delle straordinarie delusioni popolari e della follia delle folle.
Naturalmente, questo è anche il nome del libro di Charles Mackay, uno dei primi studi sulla psicologia della folla. Il testo, pubblicato per la prima volta da Mackay nel 1841, ha smascherato tutto, dall'alchimia alle bolle economiche. Tuttavia, i tre capitoli sulle bolle economiche hanno ricevuto elogi da artisti del calibro di Michael Lewis e Andrew Tobias.
Essenziale è la comprensione del ruolo che la psicologia gioca nella formazione e nell'espansione delle manie finanziarie. Dalla "Bolla del Mare del Sud" del 1711 al "Crollo di Dot.com" del 2000 , tutte le bolle si sono formate da un simile "panico" da parte degli investitori per inseguire la speculazione in corso.
È importante sottolineare che, in tutti i casi, gli speculatori coinvolti tutti pensavano "questa volta era diverso".
Psicologia rialzista
William Bernstein, che ha aggiornato il lavoro di Mackay, suggerisce che:
"Le bolle sono caratterizzate da previsioni estreme, tendono a dominare le conversazioni e inducono le persone a lasciare il lavoro. Gli avvertimenti degli scettici sulle bolle vengono invariabilmente accolti con disprezzo e derisione ".
Naturalmente, non c'è nulla di "fondamentale" incluso in quella definizione. Come affermato, le bolle di mercato sono una funzione della "psicologia", poiché il comportamento degli investitori fa aumentare i prezzi. Pertanto, il prezzo e le valutazioni sono solo un riflesso di quella psicologia.
"In altre parole, possono esistere bolle anche nei momenti in cui valutazioni e fondamentali potrebbero sostenere il contrario . Lascia che ti mostri un esempio elementare di cosa intendo. Il grafico seguente è la valutazione a lungo termine dell'S & P 500 che risale al 1871. "
"Si noti che, ad eccezione dei soli 1929, 2000 e 2007, ogni altro crollo del mercato importante si è verificato con valutazioni a livelli INFERIORI a quelli attuali."
In secondo luogo, tutti i crolli del mercato, causati dalla bolla precedente, sono stati causati da cose non correlate ai livelli di valutazione. Questi catalizzatori hanno spaziato da questioni di liquidità ad azioni governative, errori di politica monetaria, recessioni o picchi inflazionistici. Quegli eventi sono stati il catalizzatore, o innesco, che ha avviato il "ritorno del sentimento" da parte degli investitori.
Quello che suggeriscono sia Mackay che Bernstein è che le bolle di mercato dovrebbero davvero essere definite come "manie psicologiche".
Bias di conferma
Uno dei segnali che indicano che sei entrato in una fase maniacale è quando le persone hanno difficoltà ad assorbire informazioni non conformi. Il " bias di conferma" è un comportamento psicologico in cui gli individui ignorano qualsiasi informazione che sia in conflitto con le loro attuali convinzioni. Sebbene questo pregiudizio sia sempre stato problematico per gli investitori, negli ultimi anni, poiché le persone si chiudono nelle loro "camere di eco dei social media" , è peggiorato.
Attualmente ci sono molti segnali di esuberanza nel mercato da parte dei commercianti al dettaglio. In particolare è stato l'aumento degli acquisti speculativi di "opzioni call" . Come mostrato da SentimenTrader.com, nonostante la recente correzione, i trader al dettaglio sono diventati ancora più aggressivi.
Questo tipo di comportamento è la mentalità "non posso perdere" degli investitori nel mercato, al punto di MacKay. Ciò non sorprende, dato che ogni calo del mercato nell'ultimo decennio è stato ripetutamente incontrato con interventi della Federal Reserve. Ciò ha alimentato la convinzione che la Fed abbia effettivamente stabilito una "polizza assicurativa" per gli investitori per proteggerli dalle perdite.
La "percezione" di "assicurazione" ha incoraggiato gli investitori, sia al dettaglio che professionisti, ad assumersi livelli crescenti di "rischio", poiché non vi è stata alcuna penalità per farlo. Ancora.
Ma, come ha scritto Mackay, questo è quello che ti aspetteresti.
" Leggendo The History of Nations, scopriamo che, come gli individui, hanno i loro capricci e le loro peculiarità, le loro stagioni di eccitazione e incoscienza, quando non si preoccupano di quello che fanno.
Troviamo intere comunità improvvisamente fissate su un oggetto e impazziscono nel suo perseguimento. Che milioni di persone rimangano contemporaneamente colpite da una delusione e la inseguano, finché la loro attenzione non viene catturata da una nuova follia più affascinante della prima ".
Altre prove di una bolla
Come osserva Mackay, c'è una lunga storia di bolle che risale al 1700. Le due tabelle seguenti mostrano la storia delle bolle e cosa avevano in comune.
Come mostrato di seguito, la fretta per gli investitori di ammassarsi nelle SPAC (Special Purpose Acquisition Companies), o più comunemente note come società "assegni in bianco" , è in linea con la lunga storia delle speculazioni degli investitori.
Tuttavia, non si tratta solo di investire in società senza "affari" nella speranza che siano in grado di acquisirne uno e di inseguire le valute digitali (bitcoin) e le società che dipendono esclusivamente da debiti a basso costo per l'emissione.
Un fallimento nel pensare in modo logico
Sebbene sia un'opinione impopolare suggerire che i mercati siano in una bolla, la negazione implicita della sua esistenza, ironicamente, significa diversamente.
Tuttavia, come investitori, riconoscere l' esistenza di una "bolla" è il primo passo per evitare l'eventuale e inevitabile deflazione quando alla fine si verificherà il cambiamento psicologico.
Riconoscere l'esistenza di una bolla significa vendere tutti i tuoi investimenti e passare alla liquidità? Ovviamente no.
Come investitori, dovremmo pensare in modo logico al "rischio" che abbiamo assunto con il nostro capitale. Il mercato rialzista alimentato dalla liquidità dell'ultimo decennio ha perdonato gli investitori per aver commesso errori di investimento. Pagare più del dovuto per il valore, investire in società fondamentalmente malsane e speculare senza alcuna conoscenza dell'investimento sono stati tutti perdonati dall'aumento dei prezzi. Tuttavia, quando la psicologia si inverte, quegli errori saranno sia rivelati che brutalmente puniti.
Questo è il motivo per cui gli investitori devono avere una valutazione onesta del contesto attuale, dei rischi intrinseci all'interno dei portafogli e una strategia per affrontare l'eventuale inversione di tendenza.
Il processo di "pensare logicamente" si riduce alla consapevolezza che ciò che attualmente crediamo essere pensiero logico potrebbe non essere altro che una razionalizzazione per la speculazione di mercato. In qualità di investitori, il nostro obiettivo dovrebbe essere quello di investire il capitale in modo da garantire un rendimento superiore al tasso di inflazione nel tempo con il minor rischio possibile.
Fare la cosa sbagliata
Come ha sottolineato in precedenza David Robertson:
"Le bolle possono essere difficili da navigare a causa della loro insidiosa capacità di depredare le debolezze umane. Gli investitori a lungo termine vengono indotti a fare scommesse a breve termine. La disciplina della gestione del rischio viene scartata per tentare di ottenere guadagni spettacolari. È tutto così allettante e sembra così facile. Jeremny Grantham ha colto perfettamente questo punto:
'E quando gli aumenti dei prezzi sono molto rapidi, tipicamente verso la fine di un mercato rialzista, all'impazienza segue l'ansia e l'invidia. Come mi piace dire, non c'è niente di più irritante che guardare i tuoi vicini diventare ricchi. '
Quindi, il problema con le bolle è che si dimostrano opportunità molto allettanti per fare la cosa sbagliata. Molti investitori sfrutteranno le proprie possibilità e ignoreranno l'avvertimento. Seguiranno proiezioni eccessivamente ottimistiche verso l'alto e le seguiranno anche fino in fondo. Alcuni proveranno ma non riescono a resistere alla tentazione. Grantham spiega la sfida:
'Il posizionamento di un portafoglio per evitare il dolore peggiore di una grande bolla è probabilmente la parte più difficile. Ogni incentivo alla carriera nel settore e ogni colpa della psicologia umana individuale lavoreranno per risucchiare gli investitori. '"
Ecco perché sopravvivere alla deflazione di una bolla; dobbiamo concentrare la nostra attenzione sul nostro piano a lungo termine ed evitare errori psicologici.
Questa volta non è diverso.
"Questa volta è diverso" è il clamoroso richiamo che sale durante ogni mania poiché le misure di valutazione tradizionali sono ritenute obsolete. Sotto questo aspetto, il 2020 non è stato diverso. Il professor Robert Shiller, l'economista di Yale che notoriamente ha dichiarato che il mercato azionario degli anni '90 è irrazionalmente esuberante, ha recentemente dichiarato che il mercato azionario è abbastanza valutato. Secondo tutte le misure, il mercato è più costoso che nel 1929 e, secondo alcune stime, più costoso che nel 1999-2000. Tuttavia, la sua giustificazione erano i tassi di interesse bassi senza precedenti.
Altrettanto senza precedenti è la disparità tra l'esuberanza di Wall Street e la triste realtà di un'economia crivellata da virus.
Ma così è sempre durante una bolla.
Ciò che è essenziale per sopravvivere a una bolla è prima riconoscere di esserci dentro.
Questa potrebbe essere la parte più impegnativa di tutto.
"Gli uomini, è stato ben detto, pensano in branchi; impazziscono anche in branchi, mentre recuperano i sensi solo più lentamente e uno per uno ". - Mackay.
