La Fed non ha altra scelta che tornare ai tassi di interesse ultra bassi ?

L'attuale boom è fortemente costruito a credito. Questo perché
nell'attuale regime monetario fiat le banche centrali, in stretta
cooperazione con le banche commerciali, aumentano la quantità di denaro
estendendo i prestiti - prestiti che non sono sostenuti da risparmi
reali. L'aumento artificiale dell'offerta di credito spinge al ribasso i
tassi d'interesse del mercato cioè, al di sotto dei livelli che
prevarrebbero se non ci fosse stato un aumento artificiale dell'offerta
di credito bancario.

Di conseguenza, il risparmio diminuisce, i consumi aumentano e gli
investimenti decollano e un "boom" inizia. Tuttavia, un tale boom può
durare solo così a lungo. La sua continuazione si basa sul fatto che
sempre più credito viene immesso nel sistema, a tassi di interesse
sempre più bassi. Gli ultimi dieci anni forniscono una buona
illustrazione: l'abbassamento dei tassi di interesse e l'espansione
monetaria della Fed nella crisi finanziaria ed economica 2008/2009 hanno
aiutato il settore bancario a tornare alla sua attività di sfornare
sempre più credito.

Con il recupero del credito, i prezzi delle azioni e delle abitazioni
hanno ripreso a salire . La Fed è riuscita a ristabilire il "regime di
inflazione dei prezzi delle attività". Nel dicembre 2015, tuttavia, i
responsabili della politica monetaria di Washington hanno preso la
decisione di iniziare ad alzare i tassi di interesse. Fino al dicembre
2018, la Fed aveva riportato il tasso sui fondi federali a una fascia
compresa tra il 2,25 e il 2,5%.

La Fed ha recentemente segnalato di voler prendere una pausa per quanto
riguarda le ulteriori decisioni sui tassi di interesse. I mercati
finanziari hanno il loro punto di vista, però: sembrano aspettarsi che
il ciclo di escursioni della Fed sia già finito e che la banca centrale
ridurrà prima o poi ancora i tassi di interesse. La probabilità che
questa aspettativa si rivelerà corretta è piuttosto alta: poiché la Fed
desidera mantenere il boom, non ha altra scelta che tornare alla
politica di soppressione dei tassi di interesse.

L'ottimismo corre alto:
I mercati finanziari sono ottimisti sul fatto che la Fed riuscirà a
impedire che il boom si trasformi in un altro fallimento. In effetti, se
la banca centrale mantiene efficacemente il coperchio sui tassi di
interesse di mercato, il boom potrebbe andare avanti un po 'più a lungo,
poiché in genere richiede un rialzo dei tassi di interesse di mercato e
/ o una restrizione del credito per far crollare il boom. In questo
contesto, potrebbe non essere troppo sorprendente che gli investitori
siano diventati piuttosto indifferenti al fatto che qualcosa potrebbe
andare terribilmente male.

Per essere sicuri:
Il boom attuale causa problemi. Se il tasso di interesse di mercato
viene soppresso artificialmente, le persone risparmiano meno e consumano
di più dai loro redditi - rispetto a una situazione in cui il tasso di
interesse di mercato non è stato abbassato artificialmente. Inoltre, le
imprese investono in progetti che non erano stati intrapresi se il tasso
di interesse del mercato non fosse stato manipolato al ribasso. In altre
parole: il tasso d'interesse di mercato abbassato artificialmente
produce una struttura produttiva e occupazionale insostenibile.

Un boom può durare più a lungo di quanto la gente si aspetti. Se, ad
esempio, le imprese ottengono aumenti di produttività, la sostenibilità
del debito dell'economia generale sarà migliorata e il boom sarà
prolungato. Una condizione necessaria per il boom è, tuttavia, che il
tasso di interesse è spinto a livelli sempre più bassi, e il credito e
il denaro continuano a fluire nel sistema. La logica conclusione di tale
politica monetaria è una situazione in cui il tasso di interesse di
mercato è sostanzialmente spinto a zero. Tuttavia, cosa succederebbe allora?

Verso tassi di interesse zero:
Un semplice esempio potrebbe aiutare a rispondere alla domanda.
Supponiamo che ci sia una società quotata in borsa. Ha un rendimento del
capitale del 5% annuo per i prossimi 20 anni. Se acquisti lo stock per
100 US $, il tuo ritorno sull'investimento sarà del 5% Se acquisti
l'azienda per, diciamo, 50 US $ (proprio quando c'è panico nel mercato),
il tuo ritorno sull'investimento sarebbe più alto, in questo caso è
8.7%  Il messaggio di questi numeri dovrebbe essere abbastanza ovvio:
più basso è il prezzo d'acquisto, più alto è il ritorno sull'investimento.

Supponiamo che il tasso di interesse del mercato sia del 5% annuo e che
le tue azioni siano scambiate a 100 US $. Quindi, i mercati finanziari
si aspettano che il tasso di interesse del mercato si riduca, ad
esempio, attorno al 3% annuo. In questo caso il prezzo delle azioni
della società salirà a 146,91 dollari USA (a parità di altre
condizioni). Questo aumento di prezzo ti darebbe un guadagno vicino al
47% - molto bello da avere! Tuttavia, chiunque acquisti lo stock a un
prezzo già elevato guadagnerebbe solo il 3% annuo negli anni a venire.

Cosa succederebbe se gli agenti di mercato si aspettassero che il tasso
di interesse scendesse ulteriormente, per esempio, allo 0,10%? Il prezzo
delle azioni salirebbe ulteriormente, raggiungendo 260,08 dollari USA,
ottenendo così un ulteriore guadagno una tantum del 77,03% [(260,08 /
146,91-1) * 100]. Una volta che il prezzo delle azioni è salito a questo
livello, tuttavia, qualsiasi investitore che acquisti il ​​titolo a quel
livello di prezzo guadagnerà appena lo 0,10% annuo per i restanti 20
anni. In questo contesto possiamo ora capire in che direzione arriverà
l'abbassamento dei tassi d'interesse da parte delle banche centrali.

Esercita una tendenza a trascinare tutti i rendimenti nell'economia
verso il basso e verso il tasso di interesse del mercato come
determinato dalla banca centrale - che è, ovviamente, a un livello
artificialmente soppresso. In teoria questo processo si manifesta come
un aumento dei prezzi delle attività - non solo per i prezzi delle
azioni, ma anche per i prezzi delle obbligazioni governative e
societarie, immobiliari, terreni e materie prime (che sono valutati in
base al loro prodotto scontato a valore marginale)
 Tuttavia, questa non è la fine della storia.

Una politica monetaria rovinosa:
Se i tassi di interesse e i rendimenti toccano il fondo, le persone
hanno pochi motivi per risparmiare e gli investitori sono poco
incentivati ​​ad investire. I consumi aumentano a scapito del risparmio
e il consumo di capitale aumenta. Il capitale esistente sarà esaurito e
non sostituito. Potrebbe volerci un po 'prima che le persone scoprano
che una politica monetaria della banca centrale che spinge il tasso di
interesse a livelli sempre più bassi non porta prosperità ma è molto
dannosa, persino rovinosa, per la futura prosperità del bene comune.

Una volta che gli investitori si renderanno conto che l'economia sta
perdendo forza, gli elevati prezzi delle attività, in precedenza
sospinti da un tasso di interesse estremamente basso, arriveranno a
crollare. Nel caso delle azioni, ad esempio, le attese sugli utili sono
ridotte al minimo e una correzione al ribasso dei prezzi delle azioni si
inasprisce. In generale, i prezzi delle attività in calo colpiranno i
bilanci dei consumatori e delle imprese. Le loro posizioni azionarie e
il loro standing creditizio si deteriorano. Il malinvestment arriva in
superficie e il boom si sta finalmente trasformando in un fallimento.

La lezione da imparare è questa:
La politica monetaria di un tasso di interesse sempre più basso non è la
soluzione ai problemi causati da una politica dei tassi di interesse
bassi in primo luogo. A breve termine potrebbe sembrare promettente, ma
è una strada verso la distruzione economica. Più a lungo manterrà il
boom della politica dei tassi d'interesse ultrabassa delle banche
centrali, maggiore sarà la crisi che ne conseguirà - come gli economisti
della Scuola Austriaca di Economia hanno sottolineato molto
dettagliatamente molto tempo fa. Murray N. Rothbard ha detto in modo
succinto:

"È solo quando l'espansione del credito bancario deve finalmente
fermarsi o rallentare bruscamente, o perché le banche stanno diventando
traballanti o perché il pubblico sta diventando irrequieto per la
continua inflazione, che la retribuzione finalmente raggiunge il boom.
Non appena l'espansione del credito si arresta, il pifferaio deve essere
pagato, e gli inevitabili riaggiustamenti devono liquidare gli
insoddisfacenti investimenti eccessivi del boom e reindirizzare
l'economia verso la produzione di beni di consumo. E, naturalmente,
quanto più a lungo si manterrà il boom, tanto maggiori saranno i
disinvestimenti da liquidare e tanto più strazianti saranno i
riadattamenti da effettuare.