Scritto da Alasdair Macleod tramite The Mises Institute,
La scorsa settimana, la BCE ha annunciato la reintroduzione delle operazioni di rifinanziamento a lungo termine mirate per la terza volta. TLTRO-III è programmato per iniziare dal prossimo settembre. L'idea è di rendere ancora più denaro disponibile per le banche a tassi interessanti, a condizione che aumentino i prestiti alle entità non finanziarie.
La politica è giustificata perché la BCE vede segni crescenti che l'economia dell'Eurozona sta andando in stallo, forse in modo negativo. Le economie dell'Eurozona più deboli si stanno trasformando in una vera e propria recessione e le esportazioni tedesche di motori sembrano aver subito un drastico rallentamento, mettendo un freno alla sua intera economia.
La reintroduzione della TLTRO da parte della BCE è un'offerta di ancora maggiore inflazione monetaria e creditizia, nonostante le prove che ondate di inflazione monetaria senza precedenti negli ultimi dieci anni hanno fallito in tutti gli obiettivi per cui sono state progettate , tranne due: i governi hanno continuato a ottenere i fondi da spendere senza restrizioni significative e le banche insolventi sono state preservate.
Solo due mesi dopo la fine ufficiale del programma di acquisto di attività, gli inflazionisti ci sono ancora. Ma ci si chiede perché la BCE tenti di ritardare la TLTRO-III fino a settembre. Se è una cosa così buona, perché non presentarla ora?
C'è un'altra spiegazione, e cioè la BCE è intellettualmente alla deriva senza una bussola economica. Non sappiamo quanti economisti e specialisti monetari siano impiegati nell'Eurosistema, che include la BCE e le banche centrali regionali, ma certamente non sono economisti, altrimenti comprenderanno il denaro. Possono essere tecnici, che non è la stessa cosa. Se fossero economisti o, più precisamente, adeguatamente istruiti nella sub-scienza umana della catallactics (teoria dei rapporti di cambio e dei prezzi), apprezzerebbero più pienamente le conseguenze dell'inflazione monetaria. Comprenderebbero l'errore della finestra rotta di Bastiat: non è quello che vedi, ma ciò che non vedi. Vedono i presunti benefici dell'inflazione, ma appaiono ciechi rispetto al fardello strangolamento imposto alle persone comuni che costituiscono l'economia produttiva.
La distruzione e il trasferimento di ricchezza dai risparmiatori dell'Eurozona ai debitori e dal pubblico generale alle banche, al governo e alle grandi società sono le principali e nascoste conseguenze dell'inflazione monetaria. La stimolazione monetaria sta progressivamente distruggendo le economie dell'Eurozona, che insieme alle tasse elevate e all'eccessiva regolamentazione hanno trasformato l'Eurozona in un enorme zombi economico. Ogni studente di catallactics lo impara presto. Eppure, gli economisti statali ignorano la matematica della diluizione e non sono consapevoli dei cambiamenti nei valori relativi che le persone pongono su una valuta non ripagata, quando finalmente si rendono conto di ciò che la banca centrale sta facendo.
I funzionari della BCE sono altrettanto ignoranti dei catallattici come lo sono i loro confratelli nelle altre grandi banche centrali, ma ciò non deve scusarli dal ignorare le contraddizioni insite nelle loro azioni. Praticano il potere e questo ha delle responsabilità. Invece, stanno tentando per la terza volta una politica, che anche se sembra riuscire a breve, smaschera ancora di più l'economia dell'Eurozona.
Pompare ancora più credito nell'eurozona è efficace quanto dare adrenalina un cavallo morto. La mancanza di credito non è il problema. In parole povere, c'è uno slancio globale di contrazione economica in evoluzione, che qualsiasi banchiere di affari e prestiti sarebbe sciocco da ignorare. C'è una crisi in via di sviluppo, la conseguenza di una precedente inflazione monetaria nel ciclo del credito. Gli attori economici potrebbero non capire le origini della crisi, ma possiamo essere certi che stanno diventando acutamente consapevoli della sua presenza incombente. E mentre la crisi si sviluppa rapidamente, quelli che richiedono ulteriori prestiti saranno già insolventi.
Il segnale inviato dalla BCE ai banchieri-prestito è verosimilmente interpretato male quando la contrazione del credito è la minaccia incombente: se TLRTO-III è il fumo, deve esserci un incendio, forse fuori controllo. Meglio sicuramente chiamare i prestiti esistenti alle imprese piuttosto che aspettare di essere ripagati da profitti improbabili da materializzare. Un incoraggiamento a prestare presto il ciclo del credito è più efficace e meno probabile di essere frainteso rispetto a un simile incoraggiamento più avanti nel ciclo del credito. Questo è il motivo per cui una politica di TLTRO rinnovata quasi certamente fallirà.
L'incapacità dei burocrati, con le teste seppellite in fogli di calcolo, di apprezzare il ruolo della psicologia umana non è l'unico fallimento della BCE. I suoi dirigenti non capiscono nemmeno cosa rappresentano i tassi di interesse, pensando che sia semplicemente il prezzo del denaro. Questo è il motivo per cui crede nel mantenere i tassi di interesse soppressi come mezzo per aumentare il credito. In precedenza nel ciclo del credito, la soppressione dei tassi genera una certa espansione del credito, principalmente nelle attività finanziarie piuttosto che in quelle non finanziarie, in quanto tassi di interesse più bassi comportano prezzi più elevati per le attività finanziarie. Questo è fondamentalmente un foglio di calcolo, quasi una funzione non umana. Le grandi società industriali sono opportuniste, mutuando fondi per riacquistare riacquisti e conquistare rivali più deboli. Solitamente i mutuatari di piccole e medie imprese vengono offerti al credito solo più tardi nel ciclo, quando è un errore accettarlo.
Di conseguenza, in un'economia zombi come quella dell'Eurozona, gli unici mutuatari sono i governi che distruggono la ricchezza, socializzano, intrappolano il debito, sfruttando appieno gli accordi di Basilea, che li considerano come mutuatari senza rischio per gli istituti di credito.
Il vero ruolo dei tassi di interesse
L'interesse non è il prezzo del denaro. È un riflesso della differenza tra valori futuri rispetto ai valori attuali. Ha la sua origine nell'espressione umana della preferenza temporale. Quando un uomo d'affari accetta i termini di prestito con un banchiere, deve riflettere le preferenze temporali esistenti, in modo da differire alcuni consumi sufficienti per finanziare gli investimenti. Qualsiasi altra cosa è una distorsione con conseguenze simili a quelle di Bastiat. Le banche centrali hanno distrutto la funzione fondamentale dell'intermediazione del capitale basata sulla preferenza temporale sostituendo i risparmiatori con l'inflazione monetaria e creditizia come principale fonte di capitale di investimento.
Ciò è stato auspicato da Keynes nella sua teoria generale , pubblicata nel 1936 . Voleva vedere i risparmiatori eutanizzati (la sua parola) e per lo stato fornire il capitale necessario agli uomini d'affari. Si aspettava che l'imprenditore accettasse la direzione statale del capitale. Gli imprenditori "che sono così affezionati al loro mestiere che il loro lavoro potrebbe essere ottenuto molto più economico che attualmente" dovrebbe passare da un approccio basato sul rischio alle imprese a una funzione socializzante. 1
Il desiderio di Keynes è concesso postumo, e la gente comune nella zona euro e altrove sta pagando per questo. Strangolamento economico e distruzione della ricchezza sono la conseguenza. Funzionari come Mario Draghi e i suoi colleghi direttori della BCE sono pienamente impegnati nel perseguire questi obiettivi keynesiani. Avendo promesso ai loro padroni politici la salvezza economica sui principi keynesiani, hanno consegnato invece il sogno keynesiano, ma a spese dell'economia.
Tuttavia, il differimento di TLTRO-III a settembre suggerisce che nella parte posteriore delle loro menti collettive, i panjandrums della BCE sospettano che possano essere sulla via della perdizione. O forse è l'influenza dei pochi uomini del denaro sonoro rimasti alla Bundesbank, dall'altra parte della strada di Francoforte, le cui famiglie subirono due distruzioni monetarie nel XX secolo e giurarono di non ripetere mai più.
Ma anche loro sono stati messi a tacere. Le proteste contro la BCE nelle corti tedesche ed europee sono nel passato. Se, come ci si aspetta questo scrittore, l'economia globale si rivela ai margini di una crisi del credito abissale, non ci sarà alcuna obiezione significativa a un'ulteriore accelerazione dell'inflazione monetaria fino al punto in cui l'euro diventa inutile. Se è così, Mario Draghi sarà identificato dalle generazioni future come un Rudolf Havenstein degli ultimi giorni, che ha notoriamente stampato il Reichsmark fuori dalla sua esistenza.
A differenza del Reichsmark, l'euro è un cut-and-shut di un certo numero di valute legali con differenti preferenze temporali. Una conoscenza dei catallattici avrebbe sconsigliato la sua creazione, prova se fosse necessaria l'ignoranza istituzionale in materia di denaro e scambio. Se la sua origine fosse stata una valuta, potremmo aspettarci che la sua scomparsa segua il percorso di tutte le valute legali in passato. Un singolo stato che si concede il diritto esclusivo di emettere il mezzo di scambio non può mai resistere alla tentazione di usarlo come fonte di finanziamento fino alla sua distruzione. Ma l'euro è un compromesso tra stati con record di tassi di inflazione ampiamente differenti. Ciò che si adatta alla Germania non soddisfa l'Italia. L'euro potrebbe subire una distruzione più rapida, semplicemente dalla caduta della zona euro.
Tuttavia, la Germania e alcuni stati del nord come lei sembrano intrappolati, questa volta attraverso gli squilibri di TARGET2 in base ai quali la Bundesbank deve un valore di circa trilioni di euro al sistema. L'inflazione di denaro e credito, in definitiva la causa di questi squilibri, ha portato la BCE oltre un punto di non ritorno. Inevitabilmente, in un prossimo futuro, la gente comune sostituirà il loro pio desiderio, che la BCE e le banche centrali nazionali abbiano il controllo sul potere d'acquisto dell'euro, con una crescente consapevolezza che non lo fanno. E quando si risvegliano a quella realtà, scaricheranno tutti i surplus di euro per soddisfare i loro requisiti essenziali.
Sappiamo che i tentativi da parte delle autorità di superare le successive crisi creditizie alla fine falliscono, ed è in questa luce che dovremmo guardare TLTRO-III. Dobbiamo concludere che si tratta di una diversione, vetrina per il negozio di fronte a una BCE in fallimento. Non otterrà alcun risultato, perché le banche non vogliono prestare prestiti a società non finanziarie, ad eccezione forse delle grandi società più meritevoli di credito, le società che hanno la classe politica nelle loro tasche.
Non è solo la BCE a seguire politiche economicamente distruttive, ma un'alleanza empia tra grandi imprese e politici, che è ciò che Bruxelles e la BCE sono tutti.
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