L'economia dell'Eurozona è più che debole. È in profonda contrazione e i dati sono sconcertanti.
IL Zona euro L'indice dei responsabili degli acquisti manifatturieri (PMI), compilato da S&P Global, è sceso al minimo di tre mesi di 43,1 in ottobre, il sedicesimo mese consecutivo di contrazione. Tuttavia, gli analisti europei tendono a ignorare il declino manifatturiero con la scusa che il settore dei servizi è più grande e più forte del previsto, ma non è così. Anche il PMI composito dell'Eurozona è in profonda contrazione a 46,5, il minimo di 35 mesi, e il settore dei servizi è crollato in territorio di recessione a 47,8, il minimo di 32 mesi..
Alcuni analisti danno la colpa alla crisi energetica e ai rialzi dei tassi della BCE, ma questo non ha senso. L'Eurozona dovrebbe sovraperformare gli Stati Uniti e la Cina perché la crisi energetica è rientrata quasi immediatamente. Tra maggio 2022 e giugno 2023, tutte le materie prime, inclusi gas naturale, petrolio e carbone, nonché il grano, sono crollate e sono scese ai livelli pre-guerra in Ucraina. Un inverno mite e l'impatto della contrazione monetaria hanno creato un forte stimolo che avrebbe dovuto aiutare l'Eurozona, e non si sono verificate interruzioni dell'offerta. In effetti, il contributo del settore estero al PIL ha aiutato l'area a evitare una recessione, poiché le esportazioni sono rimaste sane mentre le importazioni sono diminuite..
Anche attribuire la recessione dell'Eurozona alla politica monetaria della BCE è ingiusto. L'inflazione dell'eurozona è inaccettabile e, come dimostrano gli studi di Borio (BRI, 2023) e Congdon e Castañeda (2022), l'inflazione è stata causata da un'eccessiva crescita monetaria. Inoltre, la politica monetaria della BCE resta estremamente accomodante. Di fatto, il fuorviante programma anti-frammentazione continua a sostenere il debito dei paesi fiscalmente irresponsabili. Il bilancio della BCE rappresenta oltre il 50% del PIL dell'area euro, rispetto a quello della Federal Reserve 30%.
La politica fiscale e monetaria resta espansiva. I governi possono spendere a piacimento, poiché le regole e i limiti fiscali sono stati sospesi. Pertanto, le condizioni fiscali e monetarie sono un sogno keynesiano. Ma c'è di più, perché il tanto pubblicizzato Next Generation Fund dell'UE, un pacchetto di stimoli da 750 miliardi di euro volto a rafforzare la crescita e la produttività, è in pieno svolgimento.
Ora metti tutto insieme. Massicci pacchetti di stimoli, spesa in deficit, politica monetaria accomodante e il sostegno esterno di gas naturale e carbone a basso costo… E non c'è crescita. Dare la colpa al rallentamento della Cina è da pigri. Se la crescita dell'Eurozona fosse stata trainata dalle esportazioni verso la Cina, la Germania non sarebbe stata sull'orlo della recessione, con Francia e Italia che hanno registrato una crescita zero nel 2019, ad esempio. Inoltre, la scarsa crescita dell'eurozona tra il 2011 e il 2019 ha coinciso con un periodo di straordinaria espansione in Cina.
Il problema dell'eurozona non è la Cina, i rialzi dei tassi o la guerra in Ucraina. La maledizione dell'Eurozona è la pianificazione centralizzata. Sovvenzionare settori obsoleti e aziende zombie, gonfiare la spesa pubblica e aumentare massicciamente le tasse sui settori più produttivi stanno allontanando la tecnologia, l'industria e i settori ad alta produttività. La spesa corrente pubblica è ora la componente principale del PIL in paesi come Francia o Belgio ed è in aumento in tutta l'Eurozona . L'attuazione di decisioni economiche imposte politicamente ha paralizzato le opportunità dell'area euro e la politica energetica è un'area chiave di stagnazione dell'economia. Una politica energetica sbagliata rende l'industria meno competitiva e l'economia più vulnerabile poiché i prezzi dell'elettricità e del gas naturale per le famiglie e le industrie sono significativamente più alti che in Cina o negli Stati Uniti a causa dell'accumulo di tasse e oneri normativi.
La BCE non deve decidere tra inflazione e crescita. Questo è un falso dilemma. C'è molta crescita senza inflazione nelle economie ad alta produttività. Il problema è che i governi europei credono che tutti i loro squilibri fiscali saranno mascherati dalla politica monetaria e richiedono tassi reali negativi e una monetizzazione costante del debito. Pertanto, la BCE dovrà scegliere tra stagnazione e stagflazione perché i governi la stanno forzando.
Fonte :https://www.dlacalle.com/en/the-eurozone-disaster-between-stagnation-and-stagflation/
