tramite Adem Tumerkan su Palisade-Research.com
Da marzo - il dollaro si è radunato oltre il 7%. E ha causato l'implosione dei mercati emergenti.
Ma il problema più grande è quello che ci aspetta .
E questa è una carenza globale di dollari - che il mainstream continua a ignorare. . .
L'ho toccato un paio di mesi fa . Chiedendosi quando il mainstream comincerebbe a rendersi conto che più forte sarà il dollaro, tanto maggiore sarà la pressione delle economie globali.
Ho scritto . . " Questo causerà un'evaporazione della liquidità in dollari - rendendo i mercati estremamente fragili . In parole povere, il crescente disavanzo degli Stati Uniti richiede una quantità ancora maggiore di dollari da parte degli stranieri per finanziare il Tesoro degli Stati Uniti . Ma se la Fed sta riducendo il loro bilancio , ciò significa che le obbligazioni che vendono alle banche stanno risucchiando dollari dall'economia (il contrario di Quantitative Easing che stava iniettando dollari nell'economia). Ciò sta creando una carenza di dollari USA - la valuta di riserva del mondo - quindi che colpisce ogni economia globale ".
Da allora, le cose sono peggiorate . . .
Primo: Jerome Powell - il presidente della Fed - ha rilasciato alla fine di giugno una dichiarazione che avrebbero effettivamente aumentato l' aumento dei tassi nei prossimi due anni. Ciò significa che stanno stringendo ancora più velocemente.
Secondo: il Tesoro degli Stati Uniti ha aumentato il proprio fabbisogno di titoli di debito ai massimi dalla crisi finanziaria, che era oltre un decennio fa . Pertanto, avranno bisogno di ancora più dollari per finanziare le loro spese.
" Il dipartimento prevede di emettere 329 miliardi di dollari di debito netto negoziabile da luglio a settembre , il quarto più grande totale per quel trimestre record e superiore ai 273 miliardi di dollari stimati ad aprile [un aumento del 17%], ha detto il Tesoro in un rapporto lunedì . Le previsioni del dipartimento per il trimestre di ottobre-dicembre sono $ 440 miliardi, portando la stima della seconda metà del prestito a $ 769 miliardi, il più alto da $ 1,1 trilioni nel luglio-dicembre 2008 ... "
Terzo: la crescita della Cina sta rallentando. Nel frattempo, i mercati emergenti stanno esaurendo le loro riserve in dollari USA ancora più velocemente grazie al rafforzamento del dollaro.
Quindi, in sintesi: man mano che la liquidità globale del dollaro continua a prosciugarsi, ci sarà un'ondata di posizioni "rischiose" oggetto di dumping e "malattia del dollaro" (vendita di beni per raccogliere dollari per ripagare i debiti) in tutto il mondo. . .
Quello che sappiamo è vero da Economics-101 è che più l'offerta è bassa e più la domanda è uguale a un prezzo più alto.
E man mano che il pool di dollari USA si prosciuga - allora il prezzo dei dollari deve aumentare. Ciò si traduce in maggiori finanziamenti in dollari offshore (maggiori tassi di interesse). Che sta uccidendo i paesi e le società indebitate in dollari, come la Turchia oggi .
Questo è anche il motivo per cui mi aspetto una recessione globale degli utili entro la metà del 2019. I bilanci gonfiati in tutto il mondo non possono permettersi la deflazione che si accompagna a una riduzione del pool di dollari.
Come sono andate le cose così male?
Grazie al decennio della ZIRP della Fed (politica del tasso di interesse zero), gli investitori sono stati affamati di rendimenti. E questo li ha costretti a scambi più rischiosi.
Un commercio popolare che la maggior parte degli hedge fund e gli investitori utilizzano è chiamato "carry-trade" . . .
Scomporlo: il "carry-trade" è quando qualcuno prende in prestito denaro con tassi di interesse bassi (come gli Stati Uniti o il Giappone, ad esempio). E converte il denaro in valute con obbligazioni a tasso più elevato (come la Turchia).
Il commercio fa soldi in due modi: dai rendimenti delle obbligazioni estere acquistate. E se la valuta presa in prestito si deprezza rispetto alla valuta convertita in apprezzamenti .
Per esempio: se avessi preso in prestito $ 100.000 al 2% e convertito in lire turche per comprare obbligazioni turche a due anni con un rendimento dell'8% - farei un rendimento del 6%. E si spera che in due anni, una volta maturate le obbligazioni, il dollaro si sia indebolito rispetto alla Lira del 10%. Poi, una volta convertito i $ 100.000, guadagno $ 10.000 solo dalla conversione .
Tutto è andato bene finché il dollaro si è deprezzato rispetto alle valute e la Fed ha mantenuto bassi i tassi di interesse - che è accaduto tra il 2008 e il 2015.
Ma oggi le cose sono molto diverse. . .
In questo contesto attuale caratterizzato da condizioni finanziarie più rigide e dall'esaurimento della liquidità, gli hedge fund, le grandi banche e le banche ombra con il loro "carry-trade" sono in rosso.
Quindi perché stiamo assistendo allo scoppio della bolla del credito dei mercati emergenti.
Come abbiamo appreso da Ludwig Von Mises e dall'Australian Cycle Theory (ABCT): quando la Fed aumenta i tassi, l'errata allocazione del credito viene rivelata e deve essere svolta. . .
Penso che i futuri storici finanziari si gratteranno la testa chiedendosi perché i mercati oggi continuino a scontare questo grave problema di scarsità di dollari.
Gli anni facili di soldi post-2008 hanno alimentato un'enorme bolla del debito , causando un rialzo dei prezzi delle attività . Ma il mercato non si aspetta gli anni di soldi stretti oggi per causare la caduta dei prezzi delle attività .
È come se pensassero che bere alcolici oggi li farà sentire bene, ma non credere che domani saranno i postumi della sbornia.
Allora, qual è il prossimo?
Credo che il dollaro USA continuerà a crescere a causa di tutto ciò che ho menzionato sopra. Poiché gli Hedge Funds, le istituzioni e gli investitori continuano a scaricare le loro posizioni nei mercati emergenti, le cose andranno solo peggio.
Il dollaro più forte paralizzerà questi paesi " morbidi" del denaro. E prosciugheranno le loro riserve in dollari mentre cercano vigorosamente di difendere le loro valute.
Ad esempio, la Banca Centrale vietnamita ha venduto $ 2,5 miliardi di riserve in dollari a luglio solo per "limitare il deprezzamento dei Dong vietnamiti". E la Reserve Bank of India (RBI) continua a vendere dollari USA - dopo aver venduto 6,2 miliardi di dollari - a impedire alla Rupia indiana di deprezzarsi ulteriormente.
Ecco una domanda costosa: per quanto tempo ancora possono farlo prima di esaurire le riserve in dollari?
È vero, la maggior parte dei paesi dei mercati emergenti oggi non ha più un dollaro fisso. Ma dal 2008, hanno accumulato enormi quantità di debiti denominati in dollari. E questo li mette nella stessa situazione negativa di una moneta di valuta.
Non stupitevi se la prossima crisi prenderà il via nei mercati emergenti - come la crisi del Contagio / EM dei Paesi asiatici del 1998. I paesi con bassi "coefficienti di copertura" (piccole quantità di riserve in dollari) cadrà per primi, quindi il contagio si diffonderà in tutti i mercati emergenti e molto probabilmente si riverserà nei mercati sviluppati.
Non aspettarti che il presidente Trump con la sua agenda "America First" mostri pietà per questi paesi.
Fino a quando gli Stati Uniti non inizieranno a rallentare, e solo gli Stati Uniti , anticiperanno che la Fed continuerà a inasprire. Il che ridurrà ulteriormente il pool di dollari - prosciugando la liquidità globale. Rendere i mercati mondiali molto più fragili .
Anche se nessun altro parla di questo problema, almeno lo hai sentito qui. . .
Fonte: Zero Edge
Tradotto da Google.com
